*ST国华 （000004）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 14.6% | 38.9% | 53.1% | 76.6% | 71.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 38,989% | 16,116% | 13,697% | 973.6% | 1,209% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 393.5% | 241.2% | 166.3% | 86.9% | 110.5% | |
| 速动比率(%) | 357.5% | 223.2% | 155.5% | 81.2% | 106.2% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 0.84 | 0.49 | 0.45 | 0.76 | 1.47 | |
| 应收账款周转天数(天) | 429.8天 | 730.3天 | 795.5天 | 475.2天 | 244.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 9.95 | 9.59 | 40.40 | 7.14 | 7.43 | |
| 存货周转天数(天) | 36.2天 | 37.6天 | 8.9天 | 50.4天 | 48.5天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 130.18 | 70.56 | 56.93 | 15.38 | 16.37 | |
| 固定资产周转天数(天) | 2.8天 | 5.1天 | 6.3天 | 23.4天 | 22.0天 | |
| 完整生意周期(天) | 432.6天 | 735.4天 | 801.8天 | 498.6天 | 266.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.22 | 0.20 | 0.22 | 0.27 | 0.49 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -38.0% | -70.6% | -32.3% | -37.9% | 4.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -42.3% | -91.6% | -58.6% | -102.9% | 15.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -321.9% | -463.8% | -133.7% | -120.1% | 20.2% | |
| 毛利率(%) | 56.1% | 37.4% | 57.6% | 76.9% | 81.0% | |
| 营业利润率(%) | -173.0% | -366.9% | -138.7% | -153.5% | 15.6% | |
| 营业费用率(%) | 18.2% | 34.9% | 60.2% | 75.3% | 38.7% | |
| 净利率(%) | -176.0% | -357.9% | -145.5% | -139.1% | 8.3% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -3.16 | -4.07 | -1.19 | -0.99 | 0.05 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -42.4% | -33.9% | -10.3% | 79.4% | |
| 净利增长率(%) | — | 17.2% | -73.1% | -14.3% | -110.8% | |
| 净资本增长率(%) | -34.9% | -62.8% | -45.0% | -62.4% | 64.0% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 2.0% | -15.7% | -18.5% | -8.3% | 10.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -730.7% | -1,056% | |
| 现金再投资比率 | 0.3% | -9.1% | -16.5% | -15.2% | 24.0% |