绿发电力 （000537）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 78.6% | 52.9% | 70.8% | 72.3% | 73.8% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 207.4% | 146.7% | 118.1% | 125.7% | 114.9% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 131.0% | 338.8% | 84.5% | 186.6% | 98.1% | |
| 速动比率(%) | 130.9% | 337.5% | 84.3% | 186.1% | 97.9% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 7.89 | 0.69 | 0.71 | 0.65 | 0.82 | |
| 应收账款周转天数(天) | 45.6天 | 520.3天 | 509.4天 | 552.9天 | 438.8天 | |
| 存货周转率(次/年) | 0.46 | 635.15 | 854.25 | 2,210 | — | |
| 存货周转天数(天) | 780.5天 | 0.6天 | 0.4天 | 0.2天 | — | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.87 | 0.17 | 0.18 | 0.17 | 0.14 | |
| 固定资产周转天数(天) | 192.3天 | 2,092天 | 1,986天 | 2,087天 | 2,529天 | |
| 完整生意周期(天) | 237.9天 | 2,612天 | 2,496天 | 2,640天 | 2,968天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.21 | 0.05 | 0.07 | 0.05 | 0.05 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -0.2% | 1.0% | 1.9% | 1.5% | 1.3% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -1.1% | 3.5% | 5.3% | 5.2% | 4.8% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 11.9% | 43.9% | 62.7% | 64.7% | 66.2% | |
| 毛利率(%) | 33.2% | 53.4% | 53.5% | 54.7% | 47.1% | |
| 营业利润率(%) | -2.6% | 23.9% | 31.2% | 34.0% | 28.8% | |
| 营业费用率(%) | 16.8% | 29.2% | 20.7% | 18.6% | 18.5% | |
| 净利率(%) | -1.1% | 21.3% | 27.6% | 30.8% | 24.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.17 | 0.34 | 0.49 | 0.50 | 0.39 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -82.5% | 7.6% | 4.1% | 27.4% | |
| 净利增长率(%) | — | -434.7% | 39.4% | 16.2% | 3.1% | |
| 净资本增长率(%) | 58.8% | -27.5% | 16.3% | 20.6% | 5.0% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 7.4% | -266.0% | 13.5% | 23.8% | 33.3% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 2.0% | 45.1% | |
| 现金再投资比率 | 3.8% | -26.3% | 3.3% | 0.2% | 3.6% |