云南白药 （000538）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 26.6% | 27.7% | 25.8% | 26.5% | 26.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,238% | 1,363% | 1,286% | 1,078% | 1,014% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 357.8% | 263.1% | 285.1% | 265.6% | 264.0% | |
| 速动比率(%) | 287.7% | 200.2% | 232.1% | 214.3% | 212.3% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 4.28 | 3.76 | 3.48 | 3.26 | 3.27 | |
| 应收账款周转天数(天) | 84.1天 | 95.6天 | 103.5天 | 110.3天 | 110.0天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.74 | 3.28 | 3.98 | 4.53 | 4.64 | |
| 存货周转天数(天) | 131.6天 | 109.6天 | 90.4天 | 79.4天 | 77.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 11.99 | 12.82 | 14.52 | 14.11 | 13.10 | |
| 固定资产周转天数(天) | 30.0天 | 28.1天 | 24.8天 | 25.5天 | 27.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 114.1天 | 123.7天 | 128.3天 | 135.8天 | 137.5天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.68 | 0.69 | 0.73 | 0.75 | 0.77 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 5.2% | 5.4% | 7.7% | 8.9% | 9.7% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 7.3% | 7.4% | 10.5% | 12.1% | 13.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 271.4% | 187.9% | 268.1% | 318.6% | 338.7% | |
| 毛利率(%) | 27.1% | 26.3% | 26.5% | 27.9% | 29.5% | |
| 营业利润率(%) | 9.6% | 9.2% | 12.4% | 14.3% | 14.7% | |
| 营业费用率(%) | 13.0% | 12.8% | 14.8% | 14.4% | 16.0% | |
| 净利率(%) | 7.7% | 7.8% | 10.5% | 11.9% | 12.6% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.21 | 1.90 | 2.29 | 2.66 | 2.89 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 0.3% | 7.2% | 2.4% | 2.9% | |
| 净利增长率(%) | — | 1.5% | 45.1% | 15.6% | 8.9% | |
| 净资本增长率(%) | 0.2% | 0.2% | 3.6% | -2.6% | 3.3% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 41.1% | 23.7% | 27.5% | 33.4% | 35.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 66.8% | 117.2% | |
| 现金再投资比率 | 0.7% | 2.7% | 1.8% | -4.1% | 1.3% |