泸州老窖 （000568）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 34.9% | 33.2% | 34.4% | 30.5% | 23.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 345.1% | 421.4% | 515.1% | 543.9% | 498.6% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 242.8% | 315.0% | 450.4% | 356.2% | 386.4% | |
| 速动比率(%) | 174.7% | 221.5% | 333.0% | 261.5% | 257.0% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 5.18 | 5.37 | 5.73 | 8.03 | 15.66 | |
| 应收账款周转天数(天) | 69.5天 | 67.0天 | 62.8天 | 44.8天 | 23.0天 | |
| 存货周转率(次/年) | 0.49 | 0.39 | 0.33 | 0.31 | 0.24 | |
| 存货周转天数(天) | 730.0天 | 914.5天 | 1,092天 | 1,158天 | 1,506天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.76 | 2.97 | 3.46 | 3.52 | 2.91 | |
| 固定资产周转天数(天) | 130.6天 | 121.4天 | 104.0天 | 102.4天 | 123.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 200.1天 | 188.4天 | 166.8天 | 147.2天 | 146.5天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.53 | 0.53 | 0.53 | 0.47 | 0.39 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 20.3% | 22.0% | 23.2% | 20.5% | 16.3% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 30.9% | 33.3% | 35.0% | 30.3% | 22.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 720.3% | 941.3% | 1,210% | 1,237% | 995.6% | |
| 毛利率(%) | 85.7% | 86.6% | 88.3% | 87.5% | 86.6% | |
| 营业利润率(%) | 51.3% | 55.1% | 59.0% | 58.4% | 57.1% | |
| 营业费用率(%) | 21.5% | 17.2% | 15.7% | 13.3% | 14.3% | |
| 净利率(%) | 38.5% | 41.4% | 44.0% | 43.3% | 42.2% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 5.43 | 7.06 | 9.02 | 9.18 | 7.36 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 21.7% | 20.3% | 3.2% | -17.5% | |
| 净利增长率(%) | — | 31.2% | 27.6% | 1.6% | -19.5% | |
| 净资本增长率(%) | 21.4% | 22.0% | 21.0% | 14.4% | 5.0% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 70.3% | 77.6% | 105.7% | 134.4% | 59.3% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 109.4% | 105.6% | |
| 现金再投资比率 | 14.0% | 8.2% | 7.7% | 20.2% | -3.6% |