山东海化 （000822）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 36.9% | 40.4% | 35.9% | 39.6% | 56.9% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 165.5% | 170.3% | 216.8% | 213.3% | 205.8% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 160.6% | 152.0% | 192.9% | 171.0% | 79.2% | |
| 速动比率(%) | 120.0% | 135.2% | 181.0% | 150.1% | 74.1% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 6.24 | 5.95 | 3.19 | 2.55 | 4.36 | |
| 应收账款周转天数(天) | 57.7天 | 60.6天 | 112.8天 | 141.3天 | 82.5天 | |
| 存货周转率(次/年) | 8.67 | 13.81 | 19.53 | 12.30 | 11.44 | |
| 存货周转天数(天) | 41.5天 | 26.1天 | 18.4天 | 29.3天 | 31.5天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 3.04 | 4.11 | 3.58 | 2.39 | 1.97 | |
| 固定资产周转天数(天) | 118.5天 | 87.6天 | 100.6天 | 150.8天 | 182.3天 | |
| 完整生意周期(天) | 176.1天 | 148.1天 | 213.4天 | 292.0天 | 264.8天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.27 | 1.48 | 1.14 | 0.72 | 0.54 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 14.2% | 16.8% | 13.9% | 0.5% | -15.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 21.6% | 27.5% | 22.5% | 0.8% | -30.9% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 114.7% | 160.4% | 150.8% | 5.4% | -147.3% | |
| 毛利率(%) | 20.8% | 20.0% | 22.9% | 14.0% | 8.9% | |
| 营业利润率(%) | 15.4% | 15.1% | 15.9% | 0.7% | -27.9% | |
| 营业费用率(%) | 4.1% | 3.8% | 4.6% | 6.6% | 8.5% | |
| 净利率(%) | 11.2% | 11.4% | 12.2% | 0.7% | -29.2% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.84 | 1.24 | 1.17 | 0.04 | -1.55 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 44.7% | -12.2% | -29.5% | -21.1% | |
| 净利增长率(%) | — | 47.5% | -5.8% | -96.2% | -3,638% | |
| 净资本增长率(%) | 30.7% | 4.8% | 25.1% | 0.4% | -26.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 37.7% | 40.4% | -14.1% | 59.1% | -2.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 240.4% | 490.2% | |
| 现金再投资比率 | 18.1% | 20.4% | -7.5% | 27.2% | -2.6% |