国安股份 （000839）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 69.7% | 94.2% | 90.8% | 87.9% | 83.2% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 2,810% | 1,304% | 2,229% | 3,245% | 2,254% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 68.8% | 57.5% | 73.6% | 96.0% | 63.0% | |
| 速动比率(%) | 34.2% | 29.7% | 37.0% | 53.9% | 38.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.99 | 3.42 | 4.10 | 3.81 | 3.49 | |
| 应收账款周转天数(天) | 120.6天 | 105.1天 | 87.8天 | 94.5天 | 103.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.00 | 1.45 | 1.96 | 2.27 | 2.62 | |
| 存货周转天数(天) | 358.8天 | 248.0天 | 183.7天 | 158.5天 | 137.3天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 13.84 | 20.98 | 25.66 | 32.13 | 35.01 | |
| 固定资产周转天数(天) | 26.0天 | 17.2天 | 14.0天 | 11.2天 | 10.3天 | |
| 完整生意周期(天) | 146.6天 | 122.3天 | 101.8天 | 105.7天 | 113.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.23 | 0.34 | 0.49 | 0.54 | 0.54 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -15.8% | -23.5% | -1.4% | -0.3% | 2.0% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -43.2% | -110.9% | -18.0% | -2.6% | 13.9% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -46.6% | -46.3% | -1.0% | 0.1% | 4.1% | |
| 毛利率(%) | 13.6% | 12.3% | 17.3% | 14.5% | 14.9% | |
| 营业利润率(%) | -60.7% | -42.2% | -1.4% | -0.4% | 5.0% | |
| 营业费用率(%) | 18.3% | 15.3% | 13.4% | 9.6% | 9.9% | |
| 净利率(%) | -69.2% | -69.1% | -2.8% | -0.5% | 3.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.38 | -0.35 | -0.02 | -0.02 | 0.02 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 1.7% | 10.2% | 13.9% | -2.1% | |
| 净利增长率(%) | — | 1.6% | -95.6% | -78.8% | -810.1% | |
| 净资本增长率(%) | -44.9% | -88.6% | 65.9% | 32.5% | 35.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -1.2% | -6.8% | -4.3% | -4.9% | 4.0% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -39.0% | 60.1% | |
| 现金再投资比率 | -6.9% | -24.8% | -8.7% | -6.5% | 1.5% |