双汇发展 （000895）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 31.9% | 39.1% | 42.3% | 42.8% | 45.3% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 172.0% | 128.0% | 126.1% | 131.9% | 135.5% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 175.6% | 119.1% | 116.8% | 122.1% | 114.9% | |
| 速动比率(%) | 117.1% | 73.0% | 57.2% | 73.7% | 80.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 259.64 | 266.38 | 258.06 | 231.76 | 154.70 | |
| 应收账款周转天数(天) | 1.4天 | 1.4天 | 1.4天 | 1.6天 | 2.3天 | |
| 存货周转率(次/年) | 9.37 | 8.88 | 6.91 | 6.45 | 7.79 | |
| 存货周转天数(天) | 38.4天 | 40.6天 | 52.1天 | 55.8天 | 46.2天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 6.31 | 4.81 | 3.72 | 3.51 | 3.58 | |
| 固定资产周转天数(天) | 57.1天 | 74.8天 | 96.9天 | 102.7天 | 100.4天 | |
| 完整生意周期(天) | 58.4天 | 76.1天 | 98.3天 | 104.2天 | 102.8天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.94 | 1.78 | 1.64 | 1.61 | 1.55 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 14.2% | 16.2% | 14.0% | 13.7% | 13.5% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 20.7% | 25.2% | 23.5% | 23.8% | 24.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 179.4% | 206.7% | 191.8% | 192.2% | 192.6% | |
| 毛利率(%) | 15.5% | 16.6% | 17.3% | 17.9% | 18.3% | |
| 营业利润率(%) | 9.3% | 11.4% | 11.0% | 11.2% | 11.2% | |
| 营业费用率(%) | 4.4% | 4.8% | 5.2% | 5.6% | 5.9% | |
| 净利率(%) | 7.3% | 9.1% | 8.5% | 8.5% | 8.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.40 | 1.62 | 1.46 | 1.44 | 1.47 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -6.2% | -4.3% | -0.6% | -0.5% | |
| 净利增长率(%) | — | 17.1% | -10.8% | -0.9% | 2.1% | |
| 净资本增长率(%) | -4.1% | -4.2% | -4.7% | 0.8% | 1.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 60.5% | 56.0% | 24.2% | 57.6% | 42.4% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 60.3% | 81.4% | |
| 现金再投资比率 | -0.1% | 3.5% | -13.2% | 15.2% | 10.4% |