TCL中环 （002129）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 46.6% | 56.6% | 51.8% | 63.0% | 66.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 148.0% | 155.3% | 152.8% | 141.2% | 136.3% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 119.6% | 138.3% | 155.1% | 117.3% | 103.7% | |
| 速动比率(%) | 94.6% | 97.8% | 109.9% | 91.1% | 82.0% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 9.13 | 12.92 | 10.50 | 4.92 | 4.83 | |
| 应收账款周转天数(天) | 39.4天 | 27.9天 | 34.3天 | 73.2天 | 74.5天 | |
| 存货周转率(次/年) | 12.21 | 11.47 | 6.47 | 4.28 | 5.07 | |
| 存货周转天数(天) | 29.5天 | 31.4天 | 55.7天 | 84.1天 | 71.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.50 | 1.90 | 1.25 | 0.53 | 0.54 | |
| 固定资产周转天数(天) | 240.4天 | 189.6天 | 288.0天 | 683.4天 | 670.0天 | |
| 完整生意周期(天) | 279.8天 | 217.4天 | 322.3天 | 756.6天 | 744.6天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.60 | 0.72 | 0.51 | 0.23 | 0.24 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 6.5% | 7.6% | 3.3% | -8.6% | -8.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 12.7% | 15.9% | 7.3% | -20.3% | -23.0% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 154.7% | 230.4% | 112.4% | -271.0% | -251.9% | |
| 毛利率(%) | 21.7% | 18.2% | 20.2% | -9.1% | -6.4% | |
| 营业利润率(%) | 12.2% | 10.9% | 7.7% | -39.2% | -34.9% | |
| 营业费用率(%) | 4.8% | 3.0% | 4.6% | 12.0% | 12.3% | |
| 净利率(%) | 10.8% | 10.6% | 6.6% | -38.0% | -34.0% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.32 | 1.69 | 0.85 | -2.46 | -2.32 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 63.0% | -11.7% | -52.0% | 2.2% | |
| 净利增长率(%) | — | 59.5% | -44.9% | -377.2% | -8.5% | |
| 净资本增长率(%) | 48.4% | 12.9% | 28.0% | -22.9% | -15.3% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 20.9% | 22.0% | 23.2% | 10.3% | 3.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 35.0% | 34.5% | |
| 现金再投资比率 | 5.3% | 4.0% | 3.4% | 0.3% | -0.3% |