海康威视 （002415）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 37.0% | 38.8% | 40.8% | 33.7% | 33.9% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 782.5% | 689.5% | 597.2% | 477.5% | 425.8% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 258.4% | 285.0% | 254.8% | 272.2% | 241.9% | |
| 速动比率(%) | 202.9% | 228.1% | 210.4% | 219.7% | 193.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.00 | 2.64 | 2.42 | 2.23 | 2.37 | |
| 应收账款周转天数(天) | 119.9天 | 136.2天 | 148.9天 | 161.4天 | 152.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.08 | 2.60 | 2.60 | 2.71 | 2.53 | |
| 存货周转天数(天) | 117.0天 | 138.7天 | 138.3天 | 132.8天 | 142.3天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 12.95 | 10.92 | 8.91 | 6.96 | 5.25 | |
| 固定资产周转天数(天) | 27.8天 | 33.0天 | 40.4天 | 51.7天 | 68.6天 | |
| 完整生意周期(天) | 147.7天 | 169.2天 | 189.3天 | 213.1天 | 220.8天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.85 | 0.75 | 0.69 | 0.68 | 0.69 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 18.2% | 12.2% | 11.7% | 9.7% | 11.4% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 29.2% | 19.6% | 19.5% | 15.5% | 17.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 197.8% | 157.5% | 172.5% | 155.3% | 185.6% | |
| 毛利率(%) | 44.3% | 42.3% | 44.3% | 43.8% | 45.9% | |
| 营业利润率(%) | 22.7% | 17.8% | 18.0% | 15.5% | 18.3% | |
| 营业费用率(%) | 13.0% | 13.7% | 14.3% | 16.3% | 16.0% | |
| 净利率(%) | 21.5% | 16.3% | 17.0% | 14.2% | 16.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.81 | 1.37 | 1.52 | 1.30 | 1.55 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 2.1% | 7.4% | 3.5% | 0.0% | |
| 净利增长率(%) | — | -22.6% | 11.8% | -13.3% | 17.4% | |
| 净资本增长率(%) | 20.0% | 11.6% | 12.6% | 6.5% | 4.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 38.2% | 29.6% | 37.4% | 35.2% | 57.6% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 78.5% | 109.8% | |
| 现金再投资比率 | 6.9% | 1.7% | 10.1% | 4.5% | 15.7% |