协鑫集成 （002506）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 74.7% | 77.9% | 87.3% | 87.6% | 93.8% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 160.4% | 168.0% | 164.4% | 148.1% | 112.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 83.6% | 86.7% | 91.9% | 86.0% | 74.4% | |
| 速动比率(%) | 65.8% | 63.1% | 76.4% | 73.6% | 65.3% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.13 | 7.86 | 10.62 | 6.40 | 5.31 | |
| 应收账款周转天数(天) | 115.0天 | 45.8天 | 33.9天 | 56.3天 | 67.7天 | |
| 存货周转率(次/年) | 4.87 | 6.98 | 10.46 | 10.65 | 12.93 | |
| 存货周转天数(天) | 73.9天 | 51.6天 | 34.4天 | 33.8天 | 27.8天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.72 | 5.17 | 7.47 | 4.67 | 3.42 | |
| 固定资产周转天数(天) | 209.6天 | 69.7天 | 48.2天 | 77.2天 | 105.2天 | |
| 完整生意周期(天) | 324.6天 | 115.4天 | 82.1天 | 133.4天 | 173.0天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.41 | 0.86 | 1.09 | 0.85 | 0.82 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -16.9% | 0.6% | 1.1% | 0.4% | -6.2% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -58.5% | 2.7% | 6.7% | 2.8% | -66.4% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -32.8% | 1.4% | 1.8% | 1.6% | -20.4% | |
| 毛利率(%) | 7.3% | 6.5% | 8.7% | 8.9% | 2.3% | |
| 营业利润率(%) | -40.4% | 1.2% | 0.7% | 0.5% | -7.8% | |
| 营业费用率(%) | 16.3% | 10.0% | 6.0% | 8.3% | 8.5% | |
| 净利率(%) | -41.5% | 0.8% | 1.0% | 0.4% | -7.6% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.34 | 0.01 | 0.03 | 0.01 | -0.20 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 77.7% | 91.1% | 1.7% | -5.5% | |
| 净利增长率(%) | — | -103.2% | 149.0% | -56.5% | -1,812% | |
| 净资本增长率(%) | -45.5% | -3.6% | 6.9% | -1.7% | -52.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 6.1% | 6.4% | 2.6% | 7.9% | 9.8% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 42.6% | 82.8% | |
| 现金再投资比率 | 8.7% | 9.1% | 2.7% | 12.5% | 21.0% |