德赛西威 （002920）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 46.6% | 52.4% | 55.3% | 54.5% | 47.9% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 468.8% | 426.9% | 410.0% | 353.6% | 416.9% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 178.9% | 166.1% | 156.8% | 151.4% | 172.5% | |
| 速动比率(%) | 131.0% | 110.0% | 119.0% | 117.1% | 136.9% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.11 | 3.66 | 3.25 | 2.75 | 2.74 | |
| 应收账款周转天数(天) | 115.8天 | 98.3天 | 110.8天 | 130.9天 | 131.4天 | |
| 存货周转率(次/年) | 4.60 | 4.22 | 5.25 | 6.36 | 6.21 | |
| 存货周转天数(天) | 78.2天 | 85.4天 | 68.5天 | 56.6天 | 58.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 11.18 | 10.92 | 12.12 | 11.85 | 11.70 | |
| 固定资产周转天数(天) | 32.2天 | 33.0天 | 29.7天 | 30.4天 | 30.8天 | |
| 完整生意周期(天) | 148.0天 | 131.3天 | 140.5天 | 161.3天 | 162.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.08 | 1.25 | 1.38 | 1.40 | 1.27 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 9.4% | 9.8% | 9.7% | 10.2% | 9.6% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 16.5% | 19.6% | 21.1% | 22.6% | 19.5% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 155.0% | 208.4% | 277.1% | 378.3% | 430.7% | |
| 毛利率(%) | 24.6% | 23.0% | 20.0% | 19.9% | 19.1% | |
| 营业利润率(%) | 9.0% | 7.8% | 7.0% | 7.6% | 7.9% | |
| 营业费用率(%) | 5.1% | 4.5% | 3.4% | 3.4% | 2.9% | |
| 净利率(%) | 8.7% | 7.8% | 7.0% | 7.3% | 7.6% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.51 | 2.15 | 2.81 | 3.63 | 4.35 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 56.0% | 46.7% | 26.1% | 17.9% | |
| 净利增长率(%) | — | 40.9% | 31.5% | 30.9% | 22.5% | |
| 净资本增长率(%) | 16.7% | 20.8% | 23.2% | 21.2% | 59.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 19.7% | 9.9% | 13.1% | 13.8% | 21.2% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 42.9% | 58.1% | |
| 现金再投资比率 | 11.5% | 4.5% | 8.7% | 9.4% | 13.5% |