恒瑞医药 （600276）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 9.4% | 9.3% | 6.3% | 8.1% | 11.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 585.8% | 589.0% | 629.2% | 681.9% | 810.3% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 887.5% | 850.0% | 1,225% | 971.9% | 808.4% | |
| 速动比率(%) | 788.2% | 753.7% | 1,087% | 873.8% | 746.6% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.44 | 2.79 | 3.15 | 4.55 | 5.24 | |
| 应收账款周转天数(天) | 104.6天 | 128.8天 | 114.2天 | 79.1天 | 68.7天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.79 | 1.44 | 1.48 | 1.63 | 1.65 | |
| 存货周转天数(天) | 201.1天 | 250.6天 | 243.3天 | 221.3天 | 218.5天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 6.69 | 4.32 | 4.21 | 5.29 | 5.77 | |
| 固定资产周转天数(天) | 53.8天 | 83.3天 | 85.5天 | 68.1天 | 62.4天 | |
| 完整生意周期(天) | 158.4天 | 212.1天 | 199.7天 | 147.2天 | 131.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.70 | 0.52 | 0.53 | 0.60 | 0.53 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 12.1% | 9.3% | 9.9% | 13.5% | 12.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 13.5% | 10.3% | 10.8% | 14.5% | 14.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 69.8% | 62.2% | 73.2% | 112.4% | 131.2% | |
| 毛利率(%) | 85.6% | 83.6% | 84.6% | 86.2% | 86.2% | |
| 营业利润率(%) | 18.0% | 19.3% | 21.5% | 26.8% | 28.4% | |
| 营业费用率(%) | 46.0% | 43.2% | 41.7% | 36.9% | 36.4% | |
| 净利率(%) | 17.3% | 17.9% | 18.7% | 22.6% | 24.4% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.71 | 0.61 | 0.68 | 1.00 | 1.19 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -17.9% | 7.3% | 22.6% | 13.0% | |
| 净利增长率(%) | — | -14.9% | 12.1% | 48.1% | 21.8% | |
| 净资本增长率(%) | 15.5% | 8.0% | 6.8% | 12.3% | 34.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 124.0% | 34.8% | 299.3% | 204.3% | 176.4% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 148.6% | 189.9% | |
| 现金再投资比率 | 8.8% | 0.6% | 16.1% | 13.2% | 15.7% |