海螺水泥 （600585）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 16.8% | 19.7% | 19.6% | 21.3% | 20.4% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 262.3% | 228.8% | 219.9% | 226.6% | 230.3% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 378.3% | 298.0% | 340.0% | 324.5% | 319.2% | |
| 速动比率(%) | 344.4% | 256.8% | 297.8% | 293.2% | 289.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 13.16 | 8.36 | 9.52 | 7.66 | 7.72 | |
| 应收账款周转天数(天) | 27.3天 | 43.1天 | 37.8天 | 47.0天 | 46.6天 | |
| 存货周转率(次/年) | 13.99 | 9.63 | 10.79 | 7.80 | 7.97 | |
| 存货周转天数(天) | 25.7天 | 37.4天 | 33.4天 | 46.1天 | 45.2天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.59 | 1.79 | 1.69 | 1.04 | 0.91 | |
| 固定资产周转天数(天) | 139.1天 | 201.4天 | 212.6天 | 345.5天 | 396.4天 | |
| 完整生意周期(天) | 166.4天 | 244.4天 | 250.4天 | 392.6天 | 443.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.78 | 0.56 | 0.58 | 0.36 | 0.32 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 15.8% | 6.8% | 4.4% | 3.1% | 3.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 19.0% | 8.3% | 5.5% | 3.8% | 3.9% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 832.4% | 377.7% | 256.5% | 189.3% | 196.6% | |
| 毛利率(%) | 29.6% | 21.3% | 16.6% | 21.7% | 24.2% | |
| 营业利润率(%) | 25.7% | 14.8% | 9.3% | 10.7% | 12.4% | |
| 营业费用率(%) | 4.3% | 5.5% | 5.6% | 9.0% | 10.4% | |
| 净利率(%) | 20.3% | 12.2% | 7.6% | 8.4% | 9.5% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 6.28 | 2.96 | 1.97 | 1.46 | 1.54 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -21.4% | 6.9% | -35.5% | -9.3% | |
| 净利增长率(%) | — | -52.8% | -33.4% | -28.7% | 2.6% | |
| 净资本增长率(%) | 13.8% | 2.2% | 1.0% | 1.2% | 1.7% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 103.7% | 27.1% | 67.4% | 63.9% | 59.8% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 71.2% | 80.0% | |
| 现金再投资比率 | 11.0% | -1.9% | 4.9% | 5.4% | 4.5% |