中国神华 （601088）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 26.6% | 26.1% | 24.1% | 25.7% | 23.3% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 194.6% | 193.5% | 194.1% | 193.7% | 175.9% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 227.0% | 214.5% | 217.2% | 197.1% | 164.6% | |
| 速动比率(%) | 204.7% | 195.3% | 196.7% | 178.8% | 144.1% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 26.08 | 25.92 | 20.97 | 18.42 | 15.89 | |
| 应收账款周转天数(天) | 13.8天 | 13.9天 | 17.2天 | 19.5天 | 22.7天 | |
| 存货周转率(次/年) | 17.74 | 16.99 | 17.63 | 17.55 | 15.62 | |
| 存货周转天数(天) | 20.3天 | 21.2天 | 20.4天 | 20.5天 | 23.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.47 | 1.42 | 1.36 | 1.31 | 1.10 | |
| 固定资产周转天数(天) | 245.0天 | 254.0天 | 265.1天 | 274.8天 | 325.9天 | |
| 完整生意周期(天) | 258.8天 | 267.9天 | 282.3天 | 294.3天 | 348.6天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.58 | 0.56 | 0.55 | 0.52 | 0.46 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 10.1% | 13.3% | 11.1% | 10.2% | 9.7% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 13.6% | 18.1% | 14.8% | 13.5% | 12.8% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 388.3% | 484.4% | 438.8% | 417.4% | 399.3% | |
| 毛利率(%) | 32.9% | 39.0% | 35.9% | 34.1% | 35.1% | |
| 营业利润率(%) | 23.2% | 28.5% | 26.6% | 25.6% | 25.6% | |
| 营业费用率(%) | 2.9% | 3.3% | 3.1% | 3.5% | 4.2% | |
| 净利率(%) | 17.6% | 23.7% | 20.3% | 19.4% | 21.3% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.52 | 3.50 | 3.00 | 2.81 | 2.66 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 2.6% | -0.4% | -1.0% | -13.2% | |
| 净利增长率(%) | — | 38.2% | -14.8% | -5.2% | -4.9% | |
| 净资本增长率(%) | 4.8% | 3.1% | 4.1% | 3.8% | -3.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 102.8% | 111.5% | 97.9% | 86.7% | 84.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 107.9% | 96.5% | |
| 现金再投资比率 | 9.4% | 9.1% | 5.5% | 6.6% | -2.3% |