中国电信 （601728）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 43.4% | 46.0% | 46.5% | 47.3% | 46.2% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 107.5% | 112.3% | 111.0% | 111.4% | 115.8% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 48.9% | 50.8% | 55.8% | 57.8% | 63.7% | |
| 速动比率(%) | 44.5% | 46.1% | 52.1% | 54.6% | 60.3% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 19.78 | 20.34 | 17.97 | 13.95 | 10.91 | |
| 应收账款周转天数(天) | 18.2天 | 17.7天 | 20.0天 | 25.8天 | 33.0天 | |
| 存货周转率(次/年) | 86.04 | 92.63 | 104.30 | 111.76 | 110.94 | |
| 存货周转天数(天) | 4.2天 | 3.9天 | 3.5天 | 3.2天 | 3.2天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.04 | 1.15 | 1.23 | 1.25 | 1.24 | |
| 固定资产周转天数(天) | 345.5天 | 314.1天 | 291.7天 | 287.4天 | 289.4天 | |
| 完整生意周期(天) | 363.7天 | 331.8天 | 311.7天 | 313.3天 | 322.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.59 | 0.61 | 0.62 | 0.62 | 0.60 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 3.5% | 3.5% | 3.7% | 3.9% | 3.8% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 6.6% | 6.4% | 6.9% | 7.3% | 7.2% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 37.0% | 39.0% | 42.8% | 46.1% | 46.6% | |
| 毛利率(%) | 29.2% | 28.4% | 28.8% | 28.7% | 29.1% | |
| 营业利润率(%) | 9.1% | 8.7% | 8.4% | 8.1% | 8.8% | |
| 营业费用率(%) | 19.8% | 18.4% | 18.1% | 17.7% | 17.3% | |
| 净利率(%) | 6.0% | 5.8% | 6.0% | 6.3% | 6.3% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.31 | 0.30 | 0.33 | 0.36 | 0.36 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 9.4% | 6.9% | 3.1% | 0.1% | |
| 净利增长率(%) | — | 5.8% | 9.9% | 8.4% | 0.8% | |
| 净资本增长率(%) | 17.8% | 1.2% | 2.5% | 2.1% | 2.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 53.5% | 49.4% | 46.1% | 44.6% | 38.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 127.0% | 128.1% | |
| 现金再投资比率 | 25.5% | 20.5% | 21.7% | 22.4% | 18.1% |