韦尔股份 （603501）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 49.2% | 48.6% | 43.1% | 37.9% | 35.4% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,144% | 977.0% | 821.7% | 857.2% | 679.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 233.3% | 189.1% | 223.5% | 287.1% | 210.3% | |
| 速动比率(%) | 129.8% | 67.7% | 151.3% | 192.2% | 139.8% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 8.22 | 6.87 | 6.09 | 6.18 | 6.88 | |
| 应收账款周转天数(天) | 43.8天 | 52.4天 | 59.2天 | 58.2天 | 52.3天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.25 | 1.32 | 1.76 | 2.73 | 2.57 | |
| 存货周转天数(天) | 160.2天 | 273.7天 | 204.4天 | 131.6天 | 139.9天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 12.91 | 10.27 | 9.07 | 9.01 | 8.79 | |
| 固定资产周转天数(天) | 27.9天 | 35.0天 | 39.7天 | 40.0天 | 41.0天 | |
| 完整生意周期(天) | 71.7天 | 87.5天 | 98.8天 | 98.2天 | 93.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.88 | 0.60 | 0.58 | 0.67 | 0.70 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 16.6% | 2.8% | 1.5% | 8.6% | 9.8% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 32.7% | 5.6% | 2.7% | 14.4% | 15.4% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 571.2% | 109.8% | 56.9% | 269.6% | 380.3% | |
| 毛利率(%) | 34.5% | 30.8% | 21.8% | 29.4% | 30.6% | |
| 营业利润率(%) | 20.7% | 6.5% | 3.2% | 12.7% | 16.0% | |
| 营业费用率(%) | 6.5% | 9.3% | 7.4% | 5.0% | 4.1% | |
| 净利率(%) | 18.9% | 4.8% | 2.6% | 12.8% | 14.0% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 3.83 | 0.84 | 0.47 | 2.77 | 3.37 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -16.7% | 4.7% | 22.4% | 12.1% | |
| 净利增长率(%) | — | -78.9% | -43.3% | 503.9% | 22.8% | |
| 净资本增长率(%) | 41.5% | 11.0% | 18.7% | 12.6% | 16.3% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 25.2% | -19.2% | 83.1% | 62.8% | 32.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 82.2% | 111.6% | |
| 现金再投资比率 | 6.9% | -11.3% | 24.3% | 13.1% | 10.1% |