中芯国际 （688981）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 29.6% | 33.9% | 35.5% | 35.2% | 33.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 223.9% | 196.1% | 168.7% | 144.6% | 140.3% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 358.0% | 241.5% | 183.6% | 172.7% | 235.7% | |
| 速动比率(%) | 328.9% | 212.2% | 145.3% | 137.5% | 180.0% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 9.68 | 10.15 | 9.76 | 15.98 | 13.78 | |
| 应收账款周转天数(天) | 37.2天 | 35.5天 | 36.9天 | 22.5天 | 26.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.93 | 2.92 | 2.16 | 2.32 | 2.25 | |
| 存货周转天数(天) | 91.6天 | 123.2天 | 166.5天 | 155.5天 | 159.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 0.61 | 0.66 | 0.51 | 0.56 | 0.54 | |
| 固定资产周转天数(天) | 590.0天 | 548.1天 | 707.4天 | 641.5天 | 667.9天 | |
| 完整生意周期(天) | 627.1天 | 583.5天 | 744.3天 | 664.0天 | 694.0天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.16 | 0.19 | 0.14 | 0.17 | 0.19 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 5.2% | 5.5% | 2.0% | 1.6% | 2.0% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 7.4% | 8.1% | 3.0% | 2.4% | 3.0% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 5,169% | 6,573% | 3,033% | 2,780% | 3,429% | |
| 毛利率(%) | 29.3% | 38.3% | 21.9% | 18.6% | 21.6% | |
| 营业利润率(%) | 32.7% | 29.8% | 15.3% | 10.9% | 12.3% | |
| 营业费用率(%) | 3.1% | 3.5% | -0.8% | 4.0% | 5.0% | |
| 净利率(%) | 31.4% | 29.6% | 14.1% | 9.3% | 10.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.36 | 1.53 | 0.61 | 0.46 | 0.63 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 39.0% | -8.6% | 27.7% | 16.5% | |
| 净利增长率(%) | — | 30.8% | -56.4% | -16.0% | 34.2% | |
| 净资本增长率(%) | 14.4% | 24.5% | 8.3% | 4.9% | 7.5% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 77.0% | 76.5% | 43.8% | 36.8% | 43.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 50.7% | 46.7% | |
| 现金再投资比率 | 9.9% | 13.8% | 7.5% | 7.2% | 5.8% |